Jeden Monat veröffentlicht die EIOPA eine Reihe technischer Parameter, die zur Erstellung der wirtschaftlichen Bilanz, des SCR und der Solvabilitätsquote verwendet werden:
- Risikofreie Zinskurven (Risk-free yield curves)
- Volatilitätsanpassung (Volatility adjustment)
- Symmetrische Anpassung (Symmetric adjustment)
Auf dieser Seite fasst Addactis diese verschiedenen Veröffentlichungen zusammen und stellt diese Parameter in den Kontext ihrer Werte in früheren Urteilen.
Sie können die Datenhistorie am Ende dieser Seite im Excel-Format herunterladen.
Zusammenfassung der Daten zum 10/31/2025
Risikofreie Zinskurve
Volatilitätsanpassung (Basispunkte)
Symmetrische Anpassung
Zusammenfassung der Parameter
Risikofreie Zinsstrukturkurve und Volatilitätsanpassung
Konstruktion der risikofreien Zinsstrukturkurve
Jeden Monat erstellt die EIOPA die risikofreie Zinsstrukturkurve aus Swapsätzen für Laufzeiten von 1 bis 10 Jahren, 12 Jahren, 15 Jahren und 20 Jahren, von denen eine Kreditrisikobereinigung (Credit Risk Adjustment, CRA) in Höhe von 0,10 % bis 0,35 % abgezogen wird:
Risk Free Rate(RFR) = Swap Rate – Credit Risk Adjustment (CRA)
Die Zinsstrukturkurve wird dann durch Interpolation der Laufzeiten unterhalb des LLP (Last Liquid Point, 20 Jahre) erstellt und anschließend unter Verwendung der Smith-Wilson-Methode extrapoliert, um über einen Zeitraum von 60 Jahren gegen den UFR (Ultimate Forward Rate) zu konvergieren. Mit der Überarbeitung von Solvency II im Jahr 2020 wird schließlich eine neue Extrapolationsmethode eingeführt werden.
Zinsschocks
Wie die risikofreie Zinsstrukturkurve im Basisszenario werden auch die Schock-Zinsstrukturkurven gemäß der Standardformel von der EIOPA bereitgestellt, die die in den Artikeln 166 und 167 der Delegierten Verordnung vorgesehenen Abwärts- und Aufwärtsschocks auf die risikofreie Zinsstrukturkurve anwendet, bevor sie die Korrektur für die Volatilität hinzufügt:
Die Schocks nach Laufzeit sind wie folgt:
Bei negativen Zinssätzen sind die Abwärtsrisiken gleich Null.
Die Überarbeitung von Solvency II im Jahr 2020 wird die Methoden zur Berechnung von Zinsschocks ändern, um den Besonderheiten eines Umfelds mit niedrigen oder sogar negativen Zinsen besser Rechnung zu tragen.
Ultimative Forward-Rate (UFR)
Die EIOPA ermittelt den UFR jährlich aus der Summe einer Realzinskomponente und einer erwarteten Inflationskomponente (für den Euro ist dies das Inflationsziel der EZB von 2 %). Die jährliche Schwankung des UFR ist auf +/- 15 Basispunkte begrenzt. Der UFR steigt von 3,45 % im Jahr 2023 auf 3,30 % im Jahr 2024.
Volatilitätsanpassung (VA – Volatility adjustment)
Jeden Monat legt die EIOPA die Volatilitätsanpassung für den Euro auf der Grundlage eines Portfolios fest, das die auf Euro lautenden Anlagen europäischer Versicherer widerspiegelt. Dieses Portfolio umfasst Staats- und Unternehmensanleihen sowie Aktien und Immobilien. Die Volatilitätsanpassung entspricht dem risikobereinigten Spread von Unternehmens- und Staatsanleihen.
Zunächst wird der Spread des repräsentativen Portfolios berechnet.
wobei:
- wgov und wcorp die jeweiligen Gewichte von Staats- und Unternehmensanleihen im repräsentativen Portfolio sind, wobei wgov + wcorp + wequity + wproperty = 1
- Sgov und Scorp die jeweiligen Spreads von Staats- und Unternehmensanleihen sind.
Die Risikoanpassung wird dann wie folgt berechnet:
Der risikobereinigte Spread entspricht:
Und schließlich wird der VA der Währung durch Anwendung eines Korrekturfaktors ermittelt:
Der VA-Euro hat eine nationale Komponente, die bei großen Spreads zwischen dem repräsentativen Portfolio eines Landes und dem europäischen Portfolio aktiviert werden kann:
Die Volatilitätsanpassung wird dann zu dem Zinssatz für jede Laufzeit unterhalb der LLP (Kurvenverschiebung) addiert, anschließend werden die Zinssätze für die folgenden Laufzeiten durch Extrapolation auf den UFR (Smith-Wilson-Methode) ermittelt.
Die Überarbeitung von Solvency II im Jahr 2020 wird die Art und Weise ändern, wie die Volatilitätsanpassung berechnet wird, sodass sie für jedes Unternehmen spezifisch ist.
Weitere Informationen zu den Methoden der EIOPA zur Berechnung der risikofreien Zinsstrukturkurve und zur Volatilitätsanpassung finden Sie in der vollständigen technischen Dokumentation der EIOPA hier.
Symmetrische Aktienanpassung (Symmetric adjustment)
Die symmetrische Anpassung (SA) modifiziert das Ausmaß der Aktienkursschwankungen in der Standardformel (Typ 1 bei 39 % und Typ 2 bei 49 %), um Marktzyklen zu berücksichtigen. Um sie auf monatlicher Basis zu bestimmen, hat die EIOPA einen Index erstellt, der die durchschnittlichen Merkmale der von Versicherern gehaltenen Vermögenswerte nachbildet, und die symmetrische Anpassung wird anhand der Differenz zwischen dem letzten Wert dieses Index und dem gleitenden 3-Jahres-Durchschnitt des Index nach der folgenden Formel berechnet:
wobei CI der Indexstand am Berechnungstag und AI der gewichtete Durchschnitt der täglichen Indexwerte der letzten 36 Monate ist. Der Wert der symmetrischen Anpassung liegt zwischen -10 % und +10 %.
Die Überarbeitung von Solvency II im Jahr 2020 dürfte den Korridor für die symmetrische Anpassung auf +/- 13 % erweitern.
Der Referenzindex setzt sich zusammen aus:
Weitere Informationen zu den Methoden der EIOPA finden Sie in der vollständigen technischen Dokumentation auf der Website der EIOPA.
Zukünftige Entwicklungen – Überprüfung von Solvency II 2020
Die Überprüfung von Solvency II im Jahr 2020 wird voraussichtlich eine Reihe von Änderungen mit sich bringen:
- die Methodik zur Erstellung der risikofreien Zinsstrukturkurve (insbesondere Extrapolation mit und ohne Korrektur für Volatilität)
- zur Berechnung der Volatilitätskorrektur
- an den Endpunkten der symmetrischen Anpassung
Weitere Informationen zur Überarbeitung von Solvency II im Jahr 2020 finden Sie in der Zusammenfassung unserer Experten.
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